来源：证券时报

传闻已久的极兔速递IPO终于靴子落地。

6月16日晚间，极兔速递（简称“极兔”）正式提交香港IPO申请，上市联席保荐人为摩根士丹利、美银及中金公司。公司计划募集5亿-10亿美元。股权为AB结构，创始人李杰持有9.79亿股A类股。有业内人士透露，极兔预期将在“双十一”前后正式挂牌交易。

过去三年营收连年攀升，但经营利润持续亏损

极兔速递是一家全球综合物流服务运营商，2015年在印尼成立，2020年3月在中国起网，并以激进的价格策略，搅局国内快递行业，被称为快递“卷王”。截至目前，极兔速递的快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国等13个国家，在国内的日单量突破4000万件。2021年以68亿元收购了百世集团国内快递业务，完成了入局国内市场的首次大规模业务扩张。

(资料图片仅供参考)

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。在中国快递市场，按包裹量计，极兔的市场份额达到10.9%。在中国的县区地理覆盖率超过98%。

值得注意的是，尽管极兔在2020年才在中国起网，但其成长速度之快让众人始料未及。根据招股数据，2020年至2022年期间，按地理分部划分的收入数据显示，来自中国地区的收入在2020年仅占31.19%，而东南亚则占据了68.16%，但在2022年，来自中国地区的收入以56.36%占比，一跃成为极兔内部收入来源最多的市场。

经营业绩方面，招股书数据显示，极兔2020年营业收入为15.35亿美元，2021年为48.52亿美元，2022年为72.67亿美元，三年营收近1000亿人民币。虽然这三年营收增长，但营收的同比增速却在下降，数据显示，2020年、2021年和2022年营收的同比增速，分别为357.7%、216%和49.8%。

净利润方面，极兔开始出现扭亏为盈。2020-2022年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。但是，真正衡量极兔经营能力的经营利润，却不太乐观。数据显示，其2020-2022年数据为-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元，即三年亏损36亿美元。

亏损主要是由于极兔在中国仍处于“烧钱”抢份额阶段，这从招股书可看出，从单件包裹的平均收入及成本值来看，2021年和2022年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.1美元和0.95美元，成本分别为0.79美元和0.76美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，成本则分别为0.41美元和0.4美元。

腾讯、高瓴、红杉均为大股东

极兔上市传闻已久，为了给上市“造势”，极兔在品牌营销上下足了功夫。先是在2022年卡塔尔世界杯期间，签约梅西成为品牌全球代言人。随后，极兔再进一步牵手2023年春晚，成为"2023年中央广播电视总台《春节联欢晚会》物流行业甄选品牌"。

品牌“造势”还不够，业务还要继续扩张以获得资本市场更多的认可。今年5月，极兔花费11.8亿元收购了顺丰旗下丰网速运，这是顺丰在2020年成立的经济型快递业务。丰网的业务主要是电商客户，覆盖全国27个省市，整体网络服务质量稳定。极兔就此进一步扩大电商件业务。

而在日前，有市场传闻顺丰近期正与极兔就入股合作接洽，或将以1%-2%的比例入股投资极兔全球，具体投资金额及合作细节仍在商讨中。虽然双方都没有作出回应，但业内人士认为，双方合作并不意外，符合市场预期。

从历史融资来看，极兔成立的2015年-2018年期间，曾完成了2轮融资，共获得了接近2亿美元的“弹药”。到了2020年，极兔开始进入新加坡和中国市场。仅这一年，极兔就融了两轮，合计13亿美元。2021年，极兔继续融了两轮，合计39亿美元。

股权结构中，创始人李杰为第一大股东，持股11.54%；腾讯为第二大股东，持股6.32%；博裕为第三大股东，持股6.1%；ATM为第四大股东，持股5.49%。高瓴资本持股2%、红杉持股1.62%，分别名列第六、第八大股东。

何时扭亏为盈仍是资本关注焦点

受益于巨大的电商市场，东南亚及中国形成全球规模最大且增速最快的快递服务市场。根据弗若斯特沙利文的资料，东南亚和中国市场运送的包裹总数从2018年至2022年，复合年增长率均在20%以上，并且预计2023年至2027年，还将保持10%以上的复合年增长率。

国家邮政局监测数据显示，截至5月31日，我国2023年快递业务量已达500亿件，比2019年达到500亿件提前了155天，比2022年提前了27天。而十年前的2013年，全年的快递业务量也仅为91.9亿件。

市场广阔，但极兔惯用的低价策略显然难以为继。今年3月，无论是同比还是环比，顺丰、韵达、圆通、申通平均单票收入均在下滑。有券商分析师指出，快递业竞争超出预期，价格战加剧背景下，企业盈利的不确定性上升。而盈利能力强，现金流充沛，财务风险小是一家公司打新一轮价格战的底气。

根据招股书，极兔已经连续3年经营性现金流持续为负，想要实现盈利，关键在于解决成本问题，这也是资本市场上投资人关注的焦点。值得注意的是，2022年，极兔开始进军中东的沙特、阿联酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有市场分析认为，如果拼多多海外版能真正做起来，或将给极兔带来很大的帮助，极兔也能因此讲出新的故事。

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